比特币价格突破历史最高点！如何科学看待和估值比特币？
网络上有个段子：“2020年什么最值钱：命。2020年什么最不值钱：美元。” 由于川普同志“抗疫有方”，美联储为了撑住美国经济，不要命似地疯狂印钞。看起来美国股市保住了市值，甚至连创新高，其实是美元持续贬值导致的资产价格通胀。
美国央行资产负债表，仅仅2020年就超印了3万亿美元
图片来源：https://media.brstatic.com/2020/07/08132337/br-balance-sheet-2.png
通胀严重时投资者一般会把钱投到抗通胀的投资品中，比如大宗商品、黄金、股市，还有就是新兴的一类资产：比特币。有一类投资者会觉得比特币只是个所谓的虚拟货币，没有内在价值，只是供投机者投机倒把所用。还有一类投资者认为比特币是比黄金还好的抗通胀投资资产，因为它发行量固定、可全球流通、可分隔、可存储、没有人能影响它的发行和流通。如果你正在阅读这篇文章，你应该是有兴趣了解第二派投资者的投资理论吧，那就继续往下阅读吧~
比特币究竟是什么
比特币（Bitcoin）的概念最初由中本聪在2008年11月1日提出，并于2009年1月3日正式诞生 。根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。比特币是一种P2P形式的虚拟的加密数字货币。点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统。
与所有的货币不同，比特币不依靠特定货币机构发行，它依据特定算法，通过大量的计算产生，比特币经济使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为，并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。P2P的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。这同样确保了货币所有权与流通交易的匿名性。比特币与其他虚拟货币最大的不同，是其总数量非常有限，具有极强的稀缺性。
以上摘自百度百科比特币词条。比特币首先是个开源软件，软件记录了所有人的账户余额和转账记录，公开可查询验证；其次是个货币，或者说是支付系统，任何人都能用它来为商品和服务付费；最重要的是，它是独立于任何国家政府、机构独立发行并存在的货币体系，没有人能更改它的发行速度、货币总量。
时间充裕、有强烈求知欲的的读者可以花个30分钟看下李永乐老师关于比特币和区块链的两堂课🤓
比特币为什么有价值
在回答这个问题前，我们不妨退一步想一下：美元作为货币，或者是人民币作为货币，为什么有价值？回想初高中历史知识，人类经济社会经历了物物交换，贝壳货币，以黄金和白银为代表的贵金属货币，民间机构发行的纸币凭证，黄金做担保政府发行的全国性纸币，以政府信用做担保的全国性纸币的货币发展历史。整个货币的进化史就是人类生产力发展的一面镜子。货币的价值来自于它在经济活动中的实用性及价值存储功能。
从2000年互联网泡沫兴起又破灭，到最近十年的移动互联网浪潮，人类社会借助于互联网这一新式信息传输媒介，创新、科技发展、商业模式都进入了一个新的增长阶段。知名风投机构a16z的口号就是“Software is eating the world”。区块链作为软件创新的一个全新领域，打开了Web 3.0的大门，一扇通向公开、透明、可信任计算的世界的门，而比特币就是那个世界里的“法币”或者说“黄金”。畅销书《人类简史》作者在书中谈论到货币时如此描述：
钱是人类想象得最成功的故事，这是唯一一个人人都信的故事，它是人类之间最好、最高效的互信机制。
而比特币的基于计算机科学、加密科学、经济学等学科的天才性设计，无需人与人之间的互信机制，大家只需要信任比特币的代码，而它的代码是开源公开的，任何人都能校验。这一次，人类无需依靠想象力，就创造出了一种更好的货币。如果很多人都认可比特币是一种更好的货币，那么比特币的内在价值就诞生了。
“女股神”Cathie Wood的ARK基金在2022年发布的一个研报中预测比特币价格在2030年有可能达到$1.3M。读者可阅读研报全文获得更多比特币的分析预测数据。
比特币 vs 黄金 vs 法币
美元在70年代前是和黄金挂钩的，央行每发行新的纸币需要确保有相应的金条做担保。随着1973年布雷森体系的倒台，美元的发行从此无需黄金做担保，美联储可以随心所欲地发行新钞，从而造成每年2%的通货膨胀率。翻译成人话就是美元的购买力逐年变弱，黄金作为目前市值最高的避险资产和抗通胀资产，价格也就水涨船高。如果说黄金是互联网时代前的避险资产，那么比特币就是互联网时代的数字黄金（Digital Gold）。这种认知在年轻人、技术极客、部分具有前瞻性的投资者中颇受欢迎。
这个bitcoin-vs-gold形象地对比了同样$1买入比特币或者黄金，随着时间的价格变动。
黄色线：比特币；红色线：黄金
我们来做一个简单粗暴的估值模型：黄金现在的总市值在9T (1T = 1000B)左右（参考文章），比特币在2020.12.2的总市值是354B。假设数十年后比特币超越黄金成为主流的避险资产达到9T的市值规模，比特币总量根据白皮书设计是21M个，那么一个比特币的价格就是9T/21M=$428,571，是现在价格的21倍。
看过桥水基金创始人Ray Dalio的书《债务危机》的读者应该对20世纪德国马克货币恶性通货膨胀印象深刻。恶性通货膨胀在很多国家的不同历史都发生过，包括中国，最著名的当属津巴布韦。让我们设想，如果未来某个国家发生恶性通货膨胀，政府无限度印钞，法币购买力无限趋于零，该国国民会怎么办？很多人想必会抓紧一切机会把本国货币换成外国货币，比如美元或者人民币，以求财富保值。该国政府肯定会出台各种外汇管制来限制居民，所以能兑换成外国货币的方式和渠道都会很受限，而且很容易被政府冻结银行账户。比特币给这些国家的居民带来了一种新的避险方式，只要你把法币通过交易换成了比特币，没有人能冻结你的账户，你可以轻松地把所有本国财富通过比特币“存储”起来，也就是我们上面说到的“store of value”。
天下大事分久必合分久必合，政治上的周期性不稳定性，加之悬在人类头上的各类经济周期，我们需要一种独立于政治和现有金融体系外的避险资产，比特币是目前最理想的避险资产。当一个国家的财富需要转移到比特币市场上，之前9T的预估市值就是贻笑大方了。就拿美国股市举例，截止2020年9月，美股市值有36T左右，是黄金市值的4倍。如果储存在美股里的财富都转移到比特币上，按照前面的估算法，一个比特币的价格是现在价格的21*4=84倍。
比特币挖矿能耗很大对环境不友好？
在众多对比特币的批评声中，有一类是针对比特币的能耗问题。读者可能会纳闷：你之前不是说比特币就是个软件程序么，怎么还会有能耗问题？拿黄金开采做个类比，好多挖矿公司需要雇佣更多的矿工和机器去地底下挖掘黄金，经过工业化加工最后制成金条被各国央行和金融机构买去放在保险库里存储起来。黄金的整个开采加工运输保存流程都需要消耗能源。把比特币看成digital gold的话，它的“开采”需要有很多专门的矿机昼夜不停地运行着。比特币钱包之间的交易转账也需要矿机的支持（李永乐老师的视频中解释了其中原理）。根据Bitcoin Energy Consumption Index，比特币一年的能耗大于智力整个国家一年的能耗，略低于澳大利亚一年的能耗。
然而反对派的论点是黄金的开采、加工、运输、保管、交易，这些流程带来的能源消耗其实比比特币一年的能源消耗量要大得多。而且黄金开采需要破坏地表、热带森林，产生很多工业废弃物，对环境的破坏是更深层次的。
综合两派的观点，我们可以得出的小结论是作为一种全球规模的储值资产，无论是黄金、比特币或者未来的一种新型资产，都需要输入大规模的能量（电力、人力等）来保障这种资产的安全性和不可替代性，进一步稳固该资产的投资吸引力。如果一种资产任何人都能轻轻松松地生产，那么它就不具有稀缺性，没有稀缺性的资产是很难成为储值资产的。
比特币投资的风险因子有哪些
持有辩证思维或批判思维的读者肯定会问：你把比特币说的这么好，要不是你skin in the game (指写作者利益相关观点自然带有bias），要不是你的研究调查还不够广泛，没有找出比特币的弊端和风险因子。
首先声明小编确实持有比特币，从17年起就开始进行投资，我对比特币的投资认知也从早期的“空气币”、“郁金香泡沫”观点渐渐发展成这篇文章里的digital gold of the future观点。虽然我尽量在文中保持客观，但难免偏颇，还望读者明察包容。
至于比特币的弊端和风险因子，下面我来罗列我所了解的主要风险，供读者参考。
最大的风险是政府监管和对比特币的态度。众所周知，很多国家对比特币和整个加密货币行业都是一棒子打死政策。部分原因是合理的，因为很多不知情的投资者被卷入打着区块链的名义进行的欺诈活动，最后血本无归，政府的强力打压一定程度上抑制了类似的金融犯罪。当然从skin in the game的角度分析，政府对比特币的态度也是因为比特币的上升威胁到了该政府发行的主权货币。如果有一天该国的国民更愿意使用比特币而不是主权货币，政府对国民经济的把控、自身的信用和存在都可能受到影响。最近几年随着区块链行业的逐渐成熟和大众化，比如中国政府把对区块链技术创新的扶持拔高到国家战略层面，我们可以看到政府和监管机构的认知的跟进和改变。
其次是区块链技术和行业的发展带来的比特币挑战者。有人的地方就有江湖，有钱的地方就有阴谋。比特币作为人和钱连接的桥梁，可以说是一个处在充满了“阴谋”的江湖里。比特币由一些类的拷贝者，比如莱特币、比特币现金、比特币黄金，每个拷贝都声称自己是更好的比特币。区块链行业日新月异，今天还是很前沿的东西可能两年以后就过时了。比特币作为一个存在了十年的第一个区块链项目能否经得住时间的考验？
还有就是比特币POW共识算法的理论假设：现有的计算机体系无法在短时间破解一个加密函数。这个假设对于现在所有的计算机体系都还成立，无论使用最强劲的CPU还是GPU。但如果有一天量子计算被大规模商业化，比特币的最底层的假设就可能失效，那么它的安全性就令人质疑了，这无疑会对比特币的投资价值造成巨大的损失。不过我们也能想象那时的美国S&P 500的公司里很多都持有了比特币，太多公司和投资者“skin in the game”，所以它们肯定会一起投资合作来改进比特币的底层共识算法来使其保持量子计算安全。
另外的风险包括比特币软件bug、比特币矿工过于集中于中国（随着2021年中国政府严打比特币挖矿，比特币矿工已全面转移到美国），和上面提到的几个主要风险比就小巫见大巫了。
对于个人投资者来说，投资比特币的额外风险主要是如何安全地保存买来的比特币。放在Coinbase、Binance这种中心化交易所里？放在自己的比特币钱包里？放在中心化交易所里的风险是如果交易所被黑客攻击，交易所的币都被转走，根本无法找回（其实放在Coinbase那种合规交易所里风险是很低的）；或者交易所老板被抓，公司倒闭，币无法赎回。这些在过去都一一发生过。放在自己的比特币钱包里虽然避免了中心化交易所的风险，但是其实把风险转移到投资者自己身上，你如何安全地保存比特币钱包的秘钥？如果你保存秘钥的设备丢失了怎么办？如果你发生车祸记忆受损怎么办？按照我们老祖宗的话说就是：鱼和熊掌不可兼得。
如何关注比特币的最新动态
区块链的前沿动态都发生在Twitter和Medium上，国内的微博上的比特币/区块链大V都只会搞投机主义或者吹牛，没有多少真知灼见和alpha。小编在这里推荐几个自己觉得靠谱的资源供读者拓展阅读和保持关注用。
Pomp 比特币的护旗手，非常勤奋和聪明的一个人，他的Podcast大牛云集，是所有对比特币感兴趣的人都应该经常follow的，他还有newsletter可供订阅
PlanB 位于荷兰某大型基金的匿名机构投资者，是比特币广为传颂的stock-to-flow估值模型的创造者和弘扬者
VitalikButerin 以太坊创始人，是仅次于比特币传奇匿名创始人中本聪后对区块链行业影响最大的人
Brian Armstrong 美国加密币货币交易所Coinbase创始人，是个非常mission-driven的创业者，经常分享自己对行业的看法
Messari 区块链行业的Bloomberg，提供非常及时详细的区块链项目研究报告
Willy Woo对比特币价格分析的周报
如何购买比特币
如果你决定尝试投资比特币但不知道最佳的买入方式和保存方式？
参考文献
Disclosure & Disclaimer
本文只供有兴趣的读者参考学习之用， 不构成任何投资建议。另外，由于作者本身持有比特币，利益相关可能会影响本文的客观性，在此一并声明。
